يتفق الخبراء على أن الين الياباني يحتاج إلى أكثر من مجرد التدخل للانطلاق من مستوياته المتدنية
- عاد زوج USD/JPY ليتداول فوق مستوى 159.00 يوم الاثنين بعد ارتداده من قيعان 158.00 الأسبوع الماضي واستعادة جميع الخسائر الناجمة عن موجة البيع يوم الأربعاء.
- ولا يزال الزوج قريبًا من المستوى المحوري 160.00 رغم الضعف الواسع النطاق للدولار الأمريكي.
- ويُشار إلى النمو المحلي وموجة بيع السندات الحكومية اليابانية باعتبارهما من أبرز العوامل المعاكسة لتعافي الين.
يوسّع الين الياباني (JPY) خسائره أمام الدولار الأمريكي (USD) في جلسة تداول هادئة يوم الاثنين. وقد عاد زوج USD/JPY فوق مستوى 159.00 بعد ارتداده من قيعان قرب 158.00 الأسبوع الماضي، ويقترب من المستوى المحوري 160.00، ما يبرز أن مجرد التهديد بالتدخل ليس كافيًا لدعم تعافٍ كبير للين.
يُنظر إلى النمو الاقتصادي على أنه المفتاح لإطلاق موجة صعود مستدامة للين
يرى الاستراتيجيون في Societe Generale أن مفتاح تعافٍ أكثر استدامة للين يكمن بدرجة أقل في فروق أسعار الفائدة وبدرجة أكبر في قصة النمو المحلي. وقالوا: "أشتبه في أن ما هو مطلوب حقًا لإطلاق موجة صعود مستدامة للين هو رفع التوقعات الخاصة باليابان، أكثر من أي شيء يتعلق بالفروق."
ومع إقرارهم بأن "الإجماع الحالي يتوقع متوسط نمو هذا العام والعام المقبل عند 0.75%، وهو أفضل مما كان عليه قبل بضعة أشهر"، فإنهم يحذرون من أن هذا لا يزال "أقل بكثير مما كان عليه قبل أن يدفع الصراع في الخليج أسعار النفط إلى الارتفاع"، مما يؤكد الحاجة إلى تحسن أكثر إقناعًا في آفاق النمو الياباني قبل توقع انتعاش مستدام للين الياباني.
ديناميكيات التدفقات في اليابان تُضعف دعم الين
يركز محللو FX في BNY Mellon على المخاوف المتزايدة بشأن التوازن المالي لليابان، مشيرين إلى أن أحدث بيانات تدفقات المحافظ الاستثمارية في اليابان تُظهر أن المستثمرين الأجانب كثفوا مبيعاتهم من السندات الحكومية اليابانية. وقال المحللون: "سرّع المستثمرون الأجانب وتيرة بيع السندات الحكومية اليابانية الأسبوع الماضي، مع صافي تدفقات خارجة بلغ 1.25 تريليون ين، ما خفّض صافي المشتريات الأجنبية منذ بداية العام حتى تاريخه إلى 4.99 تريليون ين، وهو أدنى مستوى تراكمي منذ أوائل فبراير."
وأضاف خبراء BNY Mellon أن "مزيج التدفقات يشير عمومًا إلى الاتجاه نفسه بالنسبة للعملة: فبيع الأجانب للسندات اليابانية وزيادة شراء اليابانيين للأصول الأجنبية يضعفان دعم الين الياباني ويجعلانه عرضة لمزيد من التراجع."
تلاشي الزخم الهبوطي لزوج USD/JPY مع استمرار التداول ضمن نطاق محدد
وفي السياق نفسه، يحتفظ الاستراتيجيون في UOB Group بنظرة سلبية طفيفة تجاه زوج USD/JPY، لكنهم يستبعدون تعافيًا كبيرًا للين على المدى القريب. وقالت UOB Group: "الزخم الهبوطي بدأ يتشكل، لكنه غير كافٍ لحدوث تراجع مستدام."
وبالنظر إلى الفترة المقبلة، قدّروا أنه خلال الأسابيع من واحد إلى ثلاثة المقبلة، "قد يتراجع" الدولار الأمريكي، "لكن أي انخفاض ينبغي أن يبقى ضمن نطاق 156.60/159.60." ويذكّر خبراء البنك بأنه "تداول في الغالب ضمن نطاق، وأن تراكم الزخم آخذ في التلاشي"، ليخلصوا إلى أنهم "يواصلون التمسك بالرؤية نفسها في الوقت الراهن" رغم فقدان الزخم الهبوطي لقوته.
الأسئلة الشائعة حول الين الياباني
يُعد الين الياباني (JPY) من أكثر العملات تداولًا في العالم. وتتحدد قيمته على نطاق واسع بأداء الاقتصاد الياباني، ولكن بصورة أكثر تحديدًا بسياسة بنك اليابان، والفارق بين عوائد السندات اليابانية والأمريكية، أو شهية المخاطرة لدى المتداولين، من بين عوامل أخرى.
تتمثل إحدى مهام بنك اليابان في التحكم بالعملة، لذا فإن تحركاته تعد أساسية بالنسبة للين. وقد تدخل بنك اليابان مباشرة في أسواق العملات في بعض الأحيان، عمومًا لخفض قيمة الين، رغم أنه يمتنع عن القيام بذلك كثيرًا بسبب المخاوف السياسية لدى شركائه التجاريين الرئيسيين. وقد تسببت السياسة النقدية شديدة التيسير التي اتبعها بنك اليابان بين عامي 2013 و2024 في تراجع الين أمام العملات الرئيسية النظيرة له بسبب اتساع التباين في السياسات بين بنك اليابان وغيره من البنوك المركزية الكبرى. وفي الآونة الأخيرة، وفر التفكيك التدريجي لهذه السياسة شديدة التيسير بعض الدعم للين.
على مدى العقد الماضي، أدى تمسك بنك اليابان بسياسة نقدية شديدة التيسير إلى اتساع التباين في السياسات مع البنوك المركزية الأخرى، ولا سيما مع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وقد دعم ذلك اتساع الفارق بين السندات الأمريكية واليابانية لأجل 10 سنوات، وهو ما رجّح كفة الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني. وقد أدى قرار بنك اليابان في عام 2024 بالتخلي تدريجيًا عن هذه السياسة شديدة التيسير، إلى جانب خفض أسعار الفائدة في بنوك مركزية رئيسية أخرى، إلى تضييق هذا الفارق.
غالبًا ما يُنظر إلى الين الياباني على أنه استثمار ملاذ آمن. وهذا يعني أنه في أوقات ضغوط السوق، يكون المستثمرون أكثر ميلًا إلى توظيف أموالهم في العملة اليابانية بسبب ما يُفترض فيها من موثوقية واستقرار. ومن المرجح أن تعزز الفترات المضطربة قيمة الين مقابل العملات الأخرى التي يُنظر إليها على أنها أكثر مخاطرة للاستثمار فيها.
