يستقر اليورو مقابل الين الياباني مع تزايد التوقعات برفع أسعار الفائدة من قبل ECB

• يتداول EUR/JPY دون تغيّر يُذكر قرب مستوى 183.80 يوم الخميس، مع تلقي اليورو دعماً من توقعات السياسة النقدية.
• تتوقع غالبية الاقتصاديين الذين استطلعت رويترز آراءهم أن يرفع ECB أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر.
• لا يزال الين الياباني تحت الضغط بفعل فروق أسعار الفائدة والمخاوف المالية وارتفاع تكاليف الواردات.

يتداول EUR/JPY قرب مستوى 183.80 يوم الخميس وقت كتابة هذا التقرير، دون تغيّر يُذكر خلال اليوم. ويحتفظ اليورو (EUR) ببعض الدعم أمام الين الياباني (JPY) مع تعزيز مخاطر التضخم المدفوعة بالطاقة للتوقعات بأن ECB سيقدم على رفع آخر لأسعار الفائدة في سبتمبر.

ويُظهر استطلاع أجرته رويترز في الفترة من 10 إلى 13 أغسطس أن 57 من أصل 69 اقتصادياً يتوقعون أن يرفع ECB سعر الفائدة على الودائع بمقدار 25 نقطة أساس (bps) إلى 2.5% في اجتماعه خلال سبتمبر. كما يتوقع نحو 80% من الاقتصاديين أن ينهي السعر العام عند 2.5%، بينما يرى 63% أنه سيبقى عند هذا المستوى حتى الربع الثالث من العام المقبل على الأقل.

وتتخذ أسواق المال موقفاً أكثر تشدداً، إذ تسعّر احتمالاً يقارب 90% لرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر. وتحد هذه التوقعات المتشددة من المجال أمام رهانات هبوطية قوية على اليورو وتساعد في دعم EUR/JPY.

وعلى صعيد الاقتصاد الكلي، ظل الإنتاج الصناعي في منطقة اليورو مستقراً في يونيو، مقارنةً بانكماش متوقع بنسبة 0.1%. وبالتالي، تعكس هذه القراءة صورة مختلطة لاقتصاد منطقة اليورو. وفي الوقت نفسه، تُبقي مخاطر التضخم الناجمة عن أسعار الطاقة المستثمرين مركزين على مسار السياسة النقدية لـ ECB.

أما في اليابان، فيواصل الين الياباني مواجهة عدة رياح معاكسة أساسية. إذ لا تزال فروق أسعار الفائدة الواسعة مع الاقتصادات الكبرى الأخرى، والمخاوف بشأن الوضع المالي لليابان، وارتفاع تكاليف الواردات، تضغط على العملة.

ومع ذلك، يظل المستثمرون منتبهين إلى الإشارات الصادرة عن وزارة المالية اليابانية (MoF) بشأن احتمال تنفيذ تدخل منسق إضافي بين الولايات المتحدة (US) واليابان لدعم الين الياباني. ويساعد الحذر المحيط بإمكانية التدخل في سوق الصرف الأجنبي على الحد من تحركات أكثر وضوحاً في EUR/JPY، رغم أنه لم يثبت حتى الآن كفايته لعكس الضغوط الأساسية التي تثقل كاهل العملة اليابانية.

يتعزز دعم الين مع تأييد اليابان لتشديد أسرع من BoJ

يشير محللو MUFG إلى تزايد التوقعات بوتيرة أسرع لتشديد سياسة BoJ. ويسلطون الضوء على تقرير لـ Bloomberg يفيد بأن حكومة رئيسة الوزراء تاكاييتشي تدعم رفعاً قريب الأجل من BoJ، مع الإشارة إلى أن "الخطوة التالية مرجحة إما في سبتمبر أو أكتوبر، وفقاً لأشخاص مطلعين على الأمر". ويشير التقرير إلى أن "مخاوف BoJ من أن ضعف الين يدفع الأسعار إلى الارتفاع" ورغبة الحكومة في "تعزيز أثر التدخل الأخير بين الولايات المتحدة واليابان في سوق العملات" تدفع صناع السياسات إلى التوافق بشأن الحاجة إلى خطوة قريبة الأجل.

ويشير MUFG إلى أن الأثر على تسعير سوق الفائدة اليابانية كان "محدوداً نسبياً" نظراً إلى أن المشاركين كانوا قد تحركوا بالفعل إلى "تسعير رفع كامل بحلول أكتوبر"، وأن "هناك حالياً نحو 19 نقطة أساس من الزيادات المسعّرة بحلول سبتمبر". ويضيفون أن قصة Bloomberg "تتوافق مع وجهة نظرنا الأولية بأن من المرجح أنه كان هناك اتفاق للسماح لـ BoJ بمواصلة تطبيع السياسة مقابل تقديم الولايات المتحدة دعماً للين من خلال تدخل مشترك في نهاية يوليو".

ووفقاً لـ MUFG، أفادت وكالة كيودو للأنباء في وقت سابق من هذا الأسبوع بأن التدخل المشترك أصبح ممكناً بفضل النبرة المتشددة لمحافظ BoJ أويدا في اجتماع السياسة بتاريخ 31 يوليو، حيث صرّح بوضوح بأنه إذا لزم الأمر فإن BoJ سيقوم "بتسريع وتيرة رفع أسعار الفائدة". وأفيد بأن الولايات المتحدة كانت قلقة من أن التأخير في رفع الفائدة سيؤدي إلى "ضعف مفرط للين، ما قد يغذي بدوره مزيداً من التضخم وارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل، مع تداعيات عبر الأسواق المالية". ويلاحظ MUFG أن التقرير "خلص أيضاً إلى أن BoJ قد 'ترك نفسه فعلياً بلا خيار سوى رفع الفائدة في اجتماعه المقبل للسياسة النقدية يومي 17 و18 سبتمبر'".

ومع ارتفاع USD/JPY مجدداً باتجاه مستوى 160.00، يشدد MUFG على أن "المشاركين في السوق سيراقبون عن كثب لمعرفة ما إذا كانت اليابان مستعدة للعودة إلى سوق FX لدعم الين". وعلى أقل تقدير، سيأمل صناع السياسات اليابانيون أن "يساعد التهديد المتزايد بالتدخل على إبطاء وتيرة ضعف الين"، مع تأكيد تحركات الأسعار الأخيرة أنه سيكون "من الصعب على BoJ تجنب رفع الفائدة في سبتمبر وإحباط توقعات السوق، وهو ما من شأنه أن يشجع على مزيد من بيع الين".