مؤشر داو جونز الصناعي يترقب بحذر قبيل تحرك الاحتياطي الفيدرالي

• يستقر DJIA فوق 52,100 بقليل، مرتفعًا 15 نقطة، قبيل رفع لا يشك فيه أحد
• مبيعات التجزئة ترتفع 1.2% مقابل توقعات عند 0.8%، ومجموعة الضبط ترتفع 1.4%
• توقعات Fed عند 3.6% للعام المقبل مقابل 4.15% المسعّرة في عقود ديسمبر الآجلة

يتم تداول متوسط داو جونز الصناعي فوق 52,100 بقليل، وقد أمضى الصباح في التحرك الجانبي، في اليوم الذي يُتوقع فيه أن يرفع فيه الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة للمرة الأولى منذ 2023. وهذا لا يعني اللامبالاة. فالرفع الذي كان السوق يتوقعه منذ شهر لا يضيف شيئًا إلى السعر، أما الجزء الذي لم يُسعَّر بعد فهو ورقة التوقعات التي تصدر إلى جانبه. وحتى الآن، لم يكن إنهاء توقف دام ثلاث سنوات يساوي سوى 15 نقطة.

ربع النقطة الذي لا يحتاج أحد إلى التفكير فيه

عند الساعة 18:00 بتوقيت GMT، ينتقل سعر فائدة Fed من 3.50-3.75% إلى 3.75-4.00%، في أول زيادة منذ 2023 وأول تحرك في أي من الاتجاهين منذ الخفض في ديسمبر 2025. وتضع العقود الآجلة احتمال هذا الرفع عند 100%. ويعني الرفع أن البنوك تدفع أكثر للاقتراض من بعضها البعض لليلة واحدة، وتُبنى فوق هذا السعر تقريبًا جميع أسعار الاقتراض الأخرى في البلاد. لذلك، فإن التكلفة الإضافية موجودة بالفعل في أسعار أسهم جميع الشركات الثلاثين التي تحمل ديونًا ذات فائدة متغيرة، وكذلك في ما تجنيه JPMorgan (JPM) وGoldman Sachs (GS) من الفارق بين أسعار الإقراض وما تدفعانه للمودعين. وتسعّر العقود الآجلة 0.259 نقطة لتحرك لا يمكن أن يأتي إلا على شكل أرباع نقطة.

المتسوقون أزالوا آخر ذريعة

ارتفعت مبيعات التجزئة 1.2% في أغسطس مقابل توقعات عند 0.8%، معاكسةً تراجع يوليو البالغ 0.5%. ويحتسب المسح الدولارات لا عدد السلع، لذا فإن السعر القياسي لوقود الديزل عند 6.20 دولار للغالون وفاتورة الوقود الناتجة عنه يرفعان الإجمالي من دون أن يشتري أحد المزيد من أي شيء، وبالفعل ارتفعت مبيعات محطات الوقود 3.1%. ثم هناك مجموعة الضبط، التي تستبعد الوقود والسيارات ومواد البناء. وقد ارتفعت 1.4%، أي أكثر من الرقم الرئيسي الذي كان من المفترض أن يحمله الوقود.

ويمتلك داو الإنفاق لا السلع. فشركة Visa (V) تقتطع نسبة من الدولارات المنفقة، لذا فإن ارتفاع فاتورة الوقود يعني إيرادات لها بغض النظر عما يفعله ذلك بعدد الغالونات المباعة. وتحصل Walmart (WMT) على ارتفاع 2.6% في المبيعات عبر الإنترنت، وتحصل McDonald's (MCD) على قوة الإنفاق في الحانات والمطاعم، وتحصل Home Depot (HD) على مواد البناء التي تستبعدها مجموعة الضبط. والمستهلك الذي ينفق بهذا المعدل هو مستهلك يمكن للجنة أن ترفع عليه أسعار الفائدة مرة أخرى.

هناك نقطة مئوية تفصل بين Fed وسوق العقود الآجلة

التوقعات الصادرة إلى جانب القرار هي الجزء الذي يستحق الانتظار. ففي آخر مجموعة للجنة، حيث يدوّن كل مسؤول المستوى الذي يرى أن سعر الفائدة ينبغي أن يستقر عنده، كان التقدير الوسطي يشير إلى 3.8% بنهاية هذا العام و3.6% بنهاية العام المقبل. وهذا يعني رفعًا واحدًا ثم مسارًا بطيئًا نحو الانخفاض. أما العقود الآجلة فتسعّره عند 4.15% بحلول ديسمبر و4.52% بحلول صيف 2027، وهي سياسة مختلفة تمامًا.

النتيجة التي لا يملكها أحد هي التثبيت. فقد أمضى البيت الأبيض أسابيع في الضغط من أجل إبقاء أسعار الفائدة حيث هي، ولجنة تستجيب لذلك ستمنح المؤشر بضع دقائق من الارتياح، ثم ستواجه سوق سندات قررت أن Fed تتلقى التعليمات. فالعوائد طويلة الأجل تكلّف الشركات الثلاثين أكثر بكثير مما ستفعله ربع نقطة على أموال الليلة الواحدة.

سيُعاد رسم أحد هذين المسارين بعد ظهر اليوم، والمؤشر غير مسعّر لأيٍّ منهما. فسعر فائدة يصعد تدريجيًا إلى 4.5% يعني زيادتين إضافيتين أكثر مما رصدته الشركات الثلاثون في ميزانياتها، ويأتي فوق عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات القريب بالفعل من 5%، وهو الرقم الذي يحدد فعليًا سعر الرهن العقاري. لقد نشرت اللجنة مسارًا هبوطيًا، بينما أمضى السوق الصيف في شراء المسار الصعودي.

ما الذي يكلّفه يوم الخميس لـ Home Depot

الإسكان هو المجال الذي يصل فيه أثر السند الحكومي عند 5% إلى المؤشر أولًا، ويأتي يوم الخميس بقراءة هذا القطاع. ومن المتوقع أن تبلغ بدايات الإسكان 1.31 مليون مقابل 1.239 مليون في يوليو، وأن تبلغ تصاريح البناء 1.41 مليون مقابل 1.433 مليون. وتبيع كل من Home Depot وSherwin-Williams (SHW) إلى كلا الجانبين. فالبدايات هي التصاريح التي سحبها البناؤون قبل أشهر، أما التصاريح فهي البدايات التي لم يلتزموا بها بعد، ومن المتوقع أن يرتفع واحد فقط من الاثنين. كما يُتوقع أن تبلغ طلبات إعانة البطالة 208 آلاف، وسيتحدث أحد محافظي Fed يوم الجمعة عند الساعة 07:30 بتوقيت GMT.

المستويات والانحياز

المقاومة: تمثل قمة اليوم فوق 52,250 بقليل أول حاجز علوي، أما المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا (EMA) قرب 52,700 فهو الأهم. وقد أمضى المؤشر أسبوعًا وهو يفشل في العودة فوقه، كما أن المتوسط بدأ في الانعطاف هبوطًا. وفوق ذلك يقع مستوى 53,000.

الدعم: يمثل قاع اليوم دون 51,900 بقليل أول أرضية، ويقع أسفل منطقة 52,000 التي صمدت طوال الأسبوع الماضي. وأسفل ذلك، يشكل قاع أواخر يوليو قرب 51,500 المستوى الذي توقف عنده المؤشر عن الهبوط قبل الاندفاع نحو ذروة أغسطس.

الانحياز: هبوطي ما دام 52,700 يشكل سقفًا، مع قاع أواخر يوليو قرب 51,500 كأول هدف، ثم 51,000 بعده. ويقرأ مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي، وهو مقياس للزخم، قرب 32 ولا يزال يشير إلى الهبوط، لذا لا يزال أمام البيع مجال للاستمرار. ويُبطل الإغلاق اليومي مجددًا فوق 53,000 هذه الفرضية.

الرسم البياني اليومي لداو جونز