تبدو دورة Bitcoin الممتدة لأربع سنوات وكأنها نبوءة تحقق ذاتها، لكن قد تحدد RWA ما سيأتي بعد ذلك – ARK Invest

• تُشكّل دورة Bitcoin الممتدة لأربع سنوات سرديات الأسواق الصاعدة والهابطة ليس فقط من خلال أحداث التنصيف، بل أيضًا عبر المعنويات وسلوك المستثمرين.
• يرى Lorenzo Valente من ARK Invest أن اندماج اقتصاد الأصول الرقمية والتمويل التقليدي يمثل حدود النمو التالية.
• يؤدي ترميز الأصول الواقعية (RWA) والبنية التحتية المرتبطة به إلى توسيع حالات استخدام تقنية البلوك تشين إلى ما يتجاوز الرموز الأصلية.

على مرّ السنوات، استفاد المستثمرون من دورة Bitcoin الممتدة لأربع سنوات، فاشتروا عند قيعان السوق الهابطة وجنوا الأرباح عند قمم السوق الصاعدة. وفي الوقت نفسه، تشير السرديات الأكبر في عام 2026 إلى استمرار التحول نحو الطابع المؤسسي، وترميز الأصول الواقعية (RWA)، والتنظيم، وفقًا لما ذكره Lorenzo Valente، مدير أبحاث الأصول الرقمية في ARK Invest.

وفي حديثه إلى FXStreet خلال مؤتمر البلوك تشين الأوروبي في برشلونة، قال Valente إنه رغم صعوبة تحديد المحفزات الرئيسية لـ Bitcoin والعملات المشفرة عمومًا، يبدو أن المستثمرين يستعدون لنقطة التحول في الدورة خلال نوفمبر، بما قد يؤكد هذا النمط بوصفه «نبوءة تحقق ذاتها». ويرى Valente أن دورة Bitcoin الممتدة لأربع سنوات لا تتأثر فقط بديناميكيات التنصيف، بل أيضًا بأنماط سلوك المستثمرين، والسياسة النقدية، والمشهد التنظيمي.

وقال Valente: «أعتقد أن نوفمبر سيشهد دورة الأربع سنوات، ويبدو أنها نبوءة تحقق ذاتها»، مضيفًا: «قد يكون كثيرون يستعدون لذلك. لذلك، لا أريد التقليل من شأنها».

صعود ترميز الأصول الواقعية (RWA) والطابع المؤسسي

وبحسب تقرير صادر عن InvestaX، نمت الأصول المرمّزة على شبكات البلوك تشين العامة، ضمن فئة RWA، إلى 38 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2026 وحتى أواخر أغسطس، ارتفاعًا من 20.6 مليار دولار قبل عام. كما شملت آفاق النمو قاعدة المستخدمين، التي تجاوزت 2.5 مليون في الربع نفسه. وفي الوقت ذاته، تُقدّر RWA.io سوق RWA الأوسع بنحو 345 مليار دولار، ما يدعم نمو الأصول الحقيقية المنفذة على البلوك تشين.

ويؤكد تقرير صادر عن CoinGecko تقييمات InvestaX، مشيرًا إلى أن قطاع RWA قد تضاعف أكثر من ثلاث مرات ليصل إلى 19.3 مليار دولار بحلول الربع الأول من عام 2026. ونمت السلع المرمّزة إلى 5.5 مليار دولار من 1.4 مليار دولار في الفترة نفسها، مدفوعة بالرموز المدعومة بالذهب. علاوة على ذلك، قفز حجم العقود الدائمة المرمّزة إلى 525 مليار دولار بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026، ارتفاعًا من 313 مليار دولار خلال عام 2025 بأكمله.

واستنادًا إلى ذلك، قال Valente إن مستقبل العملات المشفرة يكمن في الطابع المؤسسي، حيث تخدم المنتجات وفئات الأصول الأحدث بشكل أساسي المستخدمين الرئيسيين، ومستثمري التجزئة، والمتداولين. وتعتمد الأسواق الناشئة على تبني المتداولين. وتدخل المؤسسات بعد أن يكون مستثمرو التجزئة والمتداولون قد أثبتوا جدوى فئة الأصول.

وقد لعب التنظيم دورًا حاسمًا لأنه يبعث برسالة إلى المستثمرين وإلى مجتمع المؤسسات الأوسع بأن السوق ناضجة ومستقرة. وعلى الرغم من أن قانون CLARITY لم يحرز تقدمًا في مجلس الشيوخ في الولايات المتحدة (US)، فإن هيئات، من بينها هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، تكثف جهودها لوضع إرشادات للقطاع ضمن صلاحياتها الحالية. وفي الوقت نفسه، تطبق أوروبا لائحة الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA)، وهي إطار تنظيمي شامل للكتلة الاقتصادية بأكملها.

وقال Valente: «أنت بحاجة إلى المؤسسات، أليس كذلك؟ أنت بحاجة إلى هؤلاء اللاعبين، لذا أعتقد أن القطاع قد تغيّر كثيرًا»، مضيفًا: «بالنسبة لنا [ARK Invest]، من الواضح أن البنية التحتية أصبحت أكثر نضجًا. وهناك المزيد من التنظيم».

وفيما يتعلق بعدم إقرار قانون CLARITY، رأى Valente أن هذا الإخفاق كان متوقعًا إلى حد كبير، وهو ما انعكس في تراجع Bitcoin بنحو 2% إلى 3% قبل أن تواصل اختراقها فوق 87,000 دولار. ومنذ ذلك الحين، هدأت Bitcoin وتتحرك عمومًا في نطاق تماسك بين 82,000 و85,000 دولار.

وقال Valente إن ترميز الأصول الواقعية (RWA) والبنية التحتية المرتبطة به يمثلان عنصرين أساسيين للنمو والتدفقات النقدية. ومع تخلف القيمة السوقية للعملات المشفرة حاليًا عن الأسواق التقليدية، توجد مساحة كبيرة للنمو في تقييمات ترميز RWA ولتوسع تقنية البلوك تشين لدعم أصول تتجاوز الرموز الأصلية.

وأوضح Valente: «العملات المشفرة عمومًا هي بنية تحتية شبكية وتقنية، لذا إذا كانت مفيدة، فنحن نعتقد أنها ستُستخدم على نطاق أوسع بكثير من مجرد الرموز، أليس كذلك؟ سيستمر هذا، لكنني أعتقد أن النمو الرئيسي في المستقبل يكمن بالتأكيد في RWA والترميز عمومًا».

وعندما سُئل عن مشاريع العملات المشفرة التي قد تكون الفائز النهائي في المرحلة التالية من نمو سوق العملات المشفرة، بدا Valente انتقائيًا للغاية. ومع ذلك، سلّط الضوء على Hyperliquid (HYPE)، قائلًا إن الشبكة أظهرت توافقًا قويًا بين المنتج والسوق، خاصة بين المتداولين المحترفين. وبشأن Zcash (ZEC)، التي سجلت مؤخرًا مستوى قياسيًا مرتفعًا جديدًا، قال الباحث في ARK Invest إن المشروع يواجه تحديات لأنه أقل قابلية للبرمجة من شبكات مثل Ethereum (ETH) وSolana (SOL)، التي توفر للمستخدمين مزايا أكبر عبر العقود الذكية.

نظرة مستقبلية

يبدو أن صناعة العملات المشفرة تقف عند نقطة تحول، مع تحرك الحكومات عالميًا بسرعة لصياغة الأطر التنظيمية، واعتماد المؤسسات لـ RWA والترميز بوصفهما حدود النمو التالية. وفيما يتعلق بمستقبل قطاع العملات المشفرة، قال Valente إن السوق تحتاج إلى المزيد من مديري الصناديق والبنوك والوسطاء لتحفيز النمو، لا سيما بعد أن خلّف التراجع في أكتوبر خسائر فادحة لدى كثير من المتداولين ومستثمري التجزئة.

وقال Valente: «إذا سألتني من أين سيأتي العرض الكبير التالي، أو المنتج، أو التدفق النقدي، فسيكون ذلك من RWA، والترميز، وصناديق الإيداع الآمنة [الخزائن]».