بنك إنجلترا: تساؤلات حول تقارب السياسات بعد رفع الفائدة من قبل Fed – Standard Chartered

يبحث كريستوفر غراهام من Standard Chartered في ما إذا كان بنك إنجلترا سيشعر بضغوط تدفعه إلى اتباع رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر. ويشير إلى أن تشديد الفيدرالي وحده لا يُجبر بنك إنجلترا على التحرك، ويؤكد على دور البيانات البريطانية ومصداقية السوق. وتُظهر الأدلة التاريخية تزايد التقارب في السياسات، لكن الدورات السابقة تُبيّن أن تحركات بنك إنجلترا ليست تلقائية.

تحرك الفيدرالي وحساسية سياسة بنك إنجلترا

"رفع FOMC أسعار الفائدة الأساسية بمقدار 25 نقطة أساس في 16 سبتمبر، في أول زيادة منذ أغسطس 2023. وفي اليوم التالي، أبقى بنك إنجلترا (BoE) سعر الفائدة الأساسي دون تغيير عند 3.75%، وهو المستوى المستقر منذ أواخر العام الماضي. ومن الأسئلة التي طُرحت علينا مؤخرًا ما إذا كان بنك إنجلترا سيشعر بأنه مضطر إلى تشديد السياسة النقدية فقط نتيجة قرار الفيدرالي، لا سيما في ظل توقعنا لزيادة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع FOMC في ديسمبر (انظر: FOMC – Moderate statement, hawkish presser)."

"تشير الأدلة إلى تزايد التقارب في السياسات بين الفيدرالي وبنك إنجلترا منذ مطلع الألفية؛ ويمكن تفسير ذلك بتزايد أهمية العوامل العالمية. وفي خطاب أُلقي في وقت سابق من هذا العام، أشارت ميغان غرين، العضوة في MPC، إلى أن «عامل أسعار الفائدة العالمي» فسر ما يزيد قليلًا على 10% من التباين في أسعار الفائدة المحلية بين عامي 1970 و1999، لكن هذه النسبة ارتفعت إلى 38% منذ عام 1999». وتُعد دورات رفع الفائدة قبل الأزمة المالية العالمية وبعد جائحة كوفيد أمثلة واضحة على هذا التقارب، لكن بنك إنجلترا تحرك أولًا في كلتا الحالتين."

"ومع ذلك، تُظهر دورة رفع الفائدة للفيدرالي بين 2016 و2019 أن التقارب ليس تلقائيًا؛ إذ خفّض بنك إنجلترا أسعار الفائدة بعد Brexit بسبب المخاوف بشأن الطلب، قبل أن يرفعها بشكل محدود بعد عام."

"إن تشديد الفيدرالي، في حد ذاته، لا يُلزم بنك إنجلترا بأن يحذو حذوه. ومع ذلك، لا ينبغي التقليل من أهمية قناة مصداقية السوق. وتظل تدفقات البيانات البريطانية هي العامل الحاسم في نهاية المطاف؛ وفي الوقت الراهن، يدفعنا ذلك إلى ترجيح إبقاء بنك إنجلترا على أسعار الفائدة دون تغيير، لكن القرار يظل متقاربًا"

"يمكن تفسير المبرر الاقتصادي الكلي لحساسية بنك إنجلترا تجاه تشديد الفيدرالي على أفضل وجه من خلال قناة سعر الصرف. فارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية يجذب تدفقات رؤوس الأموال، ما يؤدي إلى ضعف نسبي في GBP وزيادة في التضخم المستورد."

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)